Hang Fund (10th) 2018 annual report

邁入第十個年頭，恆時基金的規模遭受到第二次的大沖擊。規模比去年下跌27.95%。債務佔據了總資產的54.72%。先是美國的道瓊斯指數在一月後進入調整期，三月掀開貿易戰，五月馬來西亞執政61年的政府倒台，2018年美聯儲的四次加息。美國三大指數，Nasdaq已跌入熊市，剩下兩個也在邊緣，外圍的氣息實在沉重。

早在年頭，覺得應該增強儲備金而出售JHM和Pentamaster。JHM獲利49.1%，持股1年1個月，Pentamaster獲利1.35%，持股9個月。Old Town則進行私有化，把僅有的殘股出售，獲利144.61%，持股4年。MMSV在8月成績出爐後，管理層也對未來幾個季度保持保守的態度。我也以虧損19.2%出售，持股1年。

目前在馬股共持有9間公司，分別為Ekovest，Elsoft，KESM，MBSB，MI，Padini，Pentamaster，Serba Dinamik 和 Ucrest。美股則有Nvidia。當中因為今年業績不達標而下跌超過40%的分別是Ekovest，KESM，Nvidia 和Padini。

Ekovest 的結構邁向40%建築，30%地產，30%大道收費。第三條大道SPE進行順利，預算2020第一季可以通車。持股2年2個月。

MBSB終於在今年年頭成功收購Asian Finance Bank 并取得Islamic Banking的準證。馬來西亞的Islamic Finance在世界首屈一指，Sukuk世界市場佔據了近50%，2008年Islamic Finance 在馬來西亞僅僅佔據了銀行業的7.1%；而2016年已上升到28%；政府更有意把它在2020年推向40%的比例。論資產，她僅次於Bank Islam，位居第二。持股5年7個月。

KESM是馬來西亞最大間的獨立半導體測試公司。公司對汽車的半導體行業很有信心。除了儀表，資訊的顯示，自動車的安全機能也是半導體成長的原因。同時，公司也打算用四年時間來迎合工業4.0的市場，以便生產線的品質會更加的精準。持股1年2個月。

Elsoft 主力在電子測試設備，業務60%在智能手機，40%在汽車。管理層對今年的表現相當滿意，比起2017年有30%的增長。持股4個月。

Pentamaster 和 Elsoft 的業務大同小異，同樣是電子測試設備。業務分佈也大致相同。2018的年報有提及，對電子汽車的前景充滿了憧憬。業務有望比2017年增長30%。持股6個月。

Nvidia因受到crypto-currency的價格崩潰而使到產品銷售不如預期。不過他其他的業務依然很正面，例如人工智能，自動車。現時已與Toyota, Audi, Volvo, Mercedes等合作。以2017年相比他的主要對手AMD，銷售高於近一倍。持股6個月。

MI Equipment 是今年中才上市的公司。主要業務是Wafer Level Chip Scale Packaging。目前來說，本地沒有一家業務相同的公司。公司的規模也屬東南亞數一數二。WLCSP有別於傳統的封裝。它體積很小，高密度，并散熱快。公司目前積極擴張，產量在2019年第二季達道四倍。持股4個月。

Padini在過去五年都穩定的增長，不過在最近的這一季業績比去年同季下跌了40%。公司歸咎於新店的費用和人工的增長。業績出了後，股價在三天就蒸發了20%。不過他這般的挫折不是第一次，靜待觀察。持股2年10個月。

Serba Dinamik 主要的國家市場是本地；地區貢獻最大則是中東。2017年上市籌得RM4.07億，2018年就私下配股籌得RM4.27億。這兩年所籌得的資金主要用在發展Pengerang，收購他人公司，設備升級。發展的如火如荼。股息亦穩定，約淨利的30%。持股11個月。

Ucrest 在過去五個季度均取得成長。流動醫療服務預料由2016以18.8%複式增長至2024。目前俄羅斯是公司收入最大的來源，其次則為新加坡。兩個地區對比2017年都取得爆發性的成長。值得憂心的是，公司最大的顧客提供了超過60%的營業額。持股11個月。

基金債務的比例已是達到需要極度關注的水平。2019年若沒有新融資，預料可以減低54.6%的債務。

注 : 以上利潤不包含股息。

恆~~

https://hangfelixwong.blogspot.com/search/label/%E6%81%86%E6%99%82%E5%9F%BA%E9%87%91
https://www.sc.com/en/trade-beyond-borders/five-reasons-why-malaysias-islamic-banking-sector-is-taking-off/
http://www.mifc.com/

容祖兒 - 答案之書

在一個行業發光發熱將近二十年絕非易事。成功，從來都不是單靠個人的天賦就能成事的。

她從出道至今，就有人說她的聲線，歌唱技巧不如某某人。不該如此當紅。聽了這番言論，我不禁啞然失笑。就好像說在九十年代的香港樂壇，你只能聽張學友，其餘的就不值一提。

藝人是幕前工作，觀眾對妳的喜愛是直接影響到妳的成敗。除了本身一定的實力，還有歌曲監製的選曲，公司的宣傳，經理人在工作上的安排和公關處理等等....

這張唱片以素顏為封面可以說是藝人少有的作風。素顏，可以解為返璞歸真，不忘初心。當中的歌曲或許不會像“我的驕傲”，“心淡”，“連續劇”等K歌般街知巷聞。但，絕對可以適合在夜晚聆聽，體會“成長”的過程....

恆~~

我和金庸小說

金庸15部小說中，要選最喜愛的，首推射鵰英雄傳。記得第一次接觸金庸的小說是通過TVB 1994年版射鵰的電視劇。主題曲我很喜歡，選角我也覺得不錯。當時還是個10歲小孩。那年代的娛樂不多，每當學校放長假就是拿起塑膠劍一人分飾多角。後來年歲漸長，也嘗試些寫了武俠小說，只是太過"金庸式"，所以便放棄了。

1997年接觸到河洛工作室出版的金庸群俠傳 RPG。這個遊戲我反覆玩了無數篇。為了更加了解金庸武俠的世界，我向舅舅借閱他的小說。第一本正是射鵰英雄傳。一讀則著迷不已，讀至深夜是很平常的事。期間自己也買了他的小說，可是除了碧血劍，其餘的都是翻版。

1998年，華麗台在深夜1，2點有播放1983年TVB版的射鵰。當時等至深宵就是看那連播兩集的劇集。製造方面當然是沒有得和現在相比，可是主題曲和選角都被大眾譽為經典。確實當之無愧。後來金庸重新編寫他的小說，我也在經濟能力漸好時分批買入他全集正版的小說。

2017年，射雕重新翻拍。亮點除了找苗僑偉飾演黃藥師，也用了1983年版鐵血丹心的主題曲作為配樂。李一桐版的黃蓉也做得不錯。

金庸武俠，經歷數代人。筆下的人物，或多或少影響讀者們的處事和人生價值觀。他說過，希望他去世一百年後還有人去讀他的作品。我相信，要和中國四大名著般影響深遠并不難。最後，祝查老先生一路好走...

恆~~

一個姿整的抽煙人

我十八歲開始吸煙，第一支煙是Salem Light。吸煙年齡和牌子都是我在中學時期就已經堅持要實行的。

吸煙的期間，約莫十年。平均一年2，3包二十支裝的香煙。大部份都是好友飯後隨手遞給我，自己購買的實在寥寥可數。

其實我很厭惡一些在茶室或空調房吸煙的人，因為二手煙瀰漫，令到一些非吸煙客受苦。記得我小時候父親有吸煙的習慣。每當他要吸煙，我都會口出怨言，或禁止他踏足家內。可是當自己吸著煙時，卻忽略了身邊的人。煙後把煙蒂拋進溝渠就是最自然不過的行為。

漸漸的到了中期，我為自己設下了一些條例。不再在室內或人多的地方抽煙。煙后我把煙蒂在溝渠邊划兩划，然後丟盡垃圾桶內。漱口和口香糖也是我的必備之物。別人的習慣，我無力阻止，我只能做好自己的本份。

到了晚期，好友要在婚前戒煙。於是我便同時退出吸煙者的行列。之後也沒有再抽過一支香煙。

恆~~

第一個十年 第二章 (錦記鋼鐵)

*經歷2008年的金融風暴後，緊接而來的是2010年的歐洲主權債務危機。當中牽涉的國家包括了葡萄牙，愛爾蘭，意大利，希臘和西班牙。合稱歐豬五國 (PIIGS)。*

新人藉著牛市的到臨在股市略有所獲，很容易就沾沾自喜。更以為讀了幾本大師級如Benjamin Graham,，Philip Fisher， Peter Lynch的書，便高人一等，在fb發表金句。殊不知，火候不足，最終淪為紙上談兵。

小恆開著電腦，看著Kinstel的股價，惱恨不已。不足一年，股價已比自己當時的售價更漲75%。要買入更多Kinstel的股票，就必須要套現一些現有的股票。在不理智的情況下，小恆漠視交易費，把還沒有盈利，僅持有兩個月的Maxis全數賣完，并轉向Kinstel。

Kinstel 不但是第一個投資額達五位數的股票，更是佔據了總投資額的63%。鹵莽的行為亦令小恆日後付出代價...

https://hangfelixwong.blogspot.com/2018/03/blog-post.html

恆~~

謝清海的價值人生

一個在檳城出生的窮小子，在不會中文，不會廣東話，沒有讀過大學的情況下，卻敢隻身搭貨輪去到香港。由記者慢慢轉變到證券分析員，基金經理，最後為企業家，管理着一百六十億美元的資產。Value Partners 在行內無人不知，無人不曉，個人更有東方巴菲特的美譽。

他說過:時"投資風格就是你的模樣，我不相信一個平時沒有耐性，揮霍，卻能夠在投資時換了一個模樣。"他深知一個人的能力終究有限，基金規模要變大，首先必須把一個謝清海變成多個謝清海。

謝清海為人務實，不狂妄。他曾用三分一來形容他的投資，即三分一成功，三分一失敗，三分一平手。他認為人一生得到的好牌和壞牌的機率差不多。關鍵是如何做到嬴一間廠，輸一粒糖。

The Post 觀後感

年度最佳影片之一，改變真人真事

The press was to serve the governed, not the governors. 

民主之路走得并不容易。1971年，獨立了195年的美國仍然以強橫的手段干涉媒體的報導，更出動關閉報館，間諜法，叛國罪，等等令人畏懼的手段。

女主角本來就是小女人一名，在父親和丈夫相繼離去後獨擔大旗。在利益(公司即將要上市擴張)和正義(政府欺騙民眾，要50多萬美國子弟兵參與一場沒有意義的戰爭)之間作出選擇。

題外話，Warren Buffett 在1973年成為該公司的股東直到2013年，期間任職董事37年。目前Washington Post 已歸納Amazon 旗下。

恆~~

第一個十年 第一章 （初生之犢）

*2008年金融風暴被喻為自1930年後最強大的風暴。馬股指數從高峰下挫40%，至10月尾才慢慢回穩。*


在靈市一間屋子內，小恆的好友賤顏生在電腦前粗略解說股票買賣的運作。小恆聽後興致勃勃，不多久便和另一好友四爺去到SS2 ，當時還在角落的Hong Leong 開啟了nominee戶口。

戶口倒是開了，可是零知識的小恆要如何開始呢? 四爺眼見小恆在客廳沉思，問道 :"小恆，何事悶悶不樂?" 小恆茫茫道:" 我對股票的認識很表面，都是來自港劇大時代和創世紀。我不知道應該如何開始，有些迷茫，又有些害怕。"四爺摸摸鬍子，遞了一本紅色的書本，作者是Ho Kok Mun，笑道:" 不急，看完後再做決定。"

回到家中，碰巧弟弟小政買了冷眼三十年股市經驗的書。在閱讀了兩本書下，模糊的概念也漸漸明朗了。同時訂閱剛剛初版的中文財經報<資匯>。2009年三月，全球股市谷底反彈，小恆聽從小政的建議，用了大半月收入買入了人生第一個股票，200股當時還叫Commerce的CIMB。

在牛市的推動下，CIMB的回酬在不足一個月已達12.8%。小恆興奮不已和四爺分享。和大部份的人一樣，小恆抵擋不住套利的誘惑，就全盤賣出了。接著就買入他公司的鋼筋供應商Kinstel。這股票的漲勢更加快速，在不足一個月已達27.3%。小恆也忍不住全盤售出了。

初入股市，很自然的就留意和自己有關聯的公司。他陸續買入了另兩個供應商，Lafarge Malaysia 和 Ann Joo 。地產商Sun City，還有Maxis。當時為了Maxis 的IPO，小恆和一名女性朋友小潤去到SS2 OSK開了Direct 戶口。最終也買不到IPO，只好在公開市場以當天的高價買入。

到了年尾，小恆綜括了過去一年的收穫，倒是不錯。他把買賣記錄，股息收入，賺幅等一一記錄在Excel。并以他的名字作為基金的名字。Hang Fund ，中文是恆時基金。恆，永遠也。意為永遠不過時的基金。

待續...

恆~~

2018年的廢票

隨著大選越來越近，朝野兩派爭取支持率也越來越頻密。而此時候，另一股勢力，法家（法西斯家族）亦悄然崛起。

法家的主打論點 - 投廢票。原因是對朝野兩派的政綱都不滿意。要正真了解法家，應該去詳讀“豬哥”的文章。的確，投廢票並不能對政局改變什麼，可是他確確實實是一股聲音。法家也並非一開始鼓吹投廢票，而是看不到有所改變而投廢票。

若然法家言之無物，自然不成氣候。可是，他們的言論正正打入一些非政黨粉絲的心坎裡。粉絲們的share，like令他們的知名度越來越強。政黨鐵粉為免他們坐大，而向Facebook申請禁言令。

網上言論被打壓，唯有向傳統媒體（中國報）投報。相信此舉更加多人會知道法家的存在。政黨鐵粉的霸道，直追紅衛兵。一旦政見不合，他們就會打壓你，抹黑你。不投票？既然放棄自己的利益，往後就不要埋怨。（好似投票後也不能埋怨）。投廢票？廢人投廢票。投對面黨？就是出賣國家。只有投他們才是王道。

The Star 最近的一篇報導， constitutional lawyer (憲法研究律師）指出，本地不像澳洲。不投票並非違法。我翻查資料，2006年的泰國大選，廢票率高達38%。不過他們的廢票主要是針對執政黨。自1997年後，英國大選的投票率不足70%。2015的英國大選，共有近10萬的廢票；近1千6百萬（34%)已登記的選民沒有投票。2017年法國總統大選，廢票率高達9%。廢票並非如某政黨所說，發孩子氣，放棄自身利益等。依哈佛博士Chiara Superti 所言，廢票是政治示威，通過廢票來表達心中的不滿。

讀了豬哥的文章，不覺得法家是理想主義者。而是現實主義者。沒有所謂的鐵票，選民一切以利益為上。候選人是否應該沉思，法家全是對面陣營的人？

https://www.thestar.com.my/news/nation/2018/01/24/spoiling-votes-part-and-parcel-of-democratic-process-says-lawyer/

https://en.m.wikipedia.org/wiki/Thai_general_election,_2006

http://www.votenone.org.uk/protest_votes_count.html

http://edition.cnn.com/2017/05/08/europe/french-voters-spoiled-ballots-abstained/index.html

https://scholar.harvard.edu/csuperti/research-agenda

恆~