恆時基金2025年度報告

過往我想將基金的規模弄大，所以我以類似車貸的方式買入股票。但由於這兩年我工作的情況有變，所以我暫停新的借貸，直到2025年6月，基金已是0負債。同時美股屢屢創新高，2022年股災的損失也全面收復。

資產的分布大致也沿用去年的。以VOO為核心，佔基金的48%。JEPI和一些股息股為副，佔據32%。高風險的杠杆股，Bitcoin，主題股則少於10%。

S&P500指數中，10大公司占據了39％，而科技七雄占據了34%。或許有人覺得近年的S&P500＂頭重腳輕＂，但我仍然覺得它是攻守兼備的ETF。JEPI以出售大公司期權為業務的ETF，以現金流換取爆發力，股息接近8％。個別股則是日本的銀行Mitsubishi UFJ Financial 和新加坡的OCBC占據。QLD，(2xQQQ)，則排行第五。5只股票占據了80%的分布（排除不在IBKR的Maybank 和Bitcoin)。

這種分布不會是一成不變，好像2025年4月時S&P 500跌幅接近20%，我就賣出一些VOO來買TQQQ(3xQQQ)，股價上升後就慢慢的賣出，轉移去VOO和QLD。我覺得唯有這樣，才可以做到stay invested，和低買高賣。

目前我沒有大量借貸的意願，但我期待下一個熊市。

恆~~

2025 東京之旅

一個本來在2020年，3人的日本紅葉之旅，因為一場疫情變成2025年才能成事。5年後，不但多了一個小童隨行，行程也稍微有所改變。旅程中間出現小插曲，起飛延誤接近1.5小時，到步後發現行李不見了兩個。機場人員說其中一個行李已經偵查到并會在明天送去酒店，至於另一個則毫無頭緒。櫃檯那兒還有一班人，我們并不是個別案子。完成報告後就回酒店并吃晚餐。本來預算可以輕鬆的8pm前吃晚餐，結果變成11pm的夜宵。

第二天的行程本來是去迪斯尼，結果我們早上去淺草寺，我也在那兒求了一支"吉籤"。下午就去銀座吃下午茶，并去附近的Uniqlo購買衣服。可能豫感的關係，我并沒有事前購買迪斯尼的入門票。後來，在晚餐時間卻發現侄女把父親的Tablet弄不見了，心情再次低落。回到酒店後，在訊問櫃檯人員後，得知兩個行李已經到達酒店了，心情在那一刻從新振奮起來。回到房間和在當地工作的堂弟通訊後，他二話不說和幫我和餐廳聯絡。

第三天早上，他通知我tablet確實在餐廳，不過已經送去失物領取房。既然如此，我們也不急於立刻領回，而是按照原本的計劃，自駕到群馬的蘋果園摘蘋果。

第四天早上便直下富士五湖，逗留兩晚。為了拍楓葉和富士山倒影，我在5am便起床，只是穿上冷衣便單獨出發。在某些小路沒有街燈，需要依靠手機的燈光照耀。過程中，心中忐忑，又怕熊，又怕掉進溝渠等等。總算平安的在零下1- 2的溫度步行25分鐘到達湖邊。不過第一天湖水并不平靜，而且拍了大約15分鐘後，就起大霧。沒有辦法唯有步行回去，明早再來。

第五天早上決定駕車出發。暖氣開了10分鐘讓鏡子的冰溶化後就出發。一到達目的地後，最期待的畫面就在眼前。以楓葉為框，沒有雲遮掩的富士山，加上它的倒影在湖面呈現，就覺得這兩天的早起是值得的。

第六天就去箱根溫泉，一泊二食輕鬆游。接下來的5天4夜就在市區活動。由箱根駕車回東京還車。以地鐵代步去鐮倉，橫濱，迪斯尼，東京市區，日行萬步不是難事。

總括來說，中間雖然出現了數個插曲，不過大致上還能依照當初的安排來行走。我很珍惜這次的旅行，深深的體會日本人的"一期一會"

恆~~

南京照相館觀後感

我自幼喜歡讀歷史，因為以銅為鏡，可以正衣冠；以古為鏡，可以知興替。將發生過的事，不加鹽加醋，一一記錄，是為正史。

我並沒有因為觀看此電影後變得熱血沸騰，高喊口號。因為<反日是工作，返日是生活>非我志之所向。

我不會因為喜歡日本就無視當年的軍國主義；同樣亦會鄙視在外國不守秩序的中國人，例如在人家的地方高舉自己的國旗，插隊等無禮行為。

犯錯的人，應被譴責，例如軍國主義。被傷害的的永遠是平民。不論是中國，日本或其它國家。我去過角川武藏野博物館，裡邊有一大布條出自角川源義，標題是我厭惡戰爭。內容大意是戰爭破壞文化，出版的責任就是抗戰！

人總要向前行，但歷史不應被忘記。尤其犯下戰爭罪，虐殺平民的士兵。

恆～～

射鵰英雄傳 : 俠之大者觀看感

剛看了2025版的射鵰英雄傳，雖然結尾打鬥很誇張，但整體來說，它不是一套改到面目全非的射雕。

射鵰英雄傳是我第一套看的金庸連續劇，看過的分別為1994，1983，2017版；它也是我第一套看的金庸武俠小說。我對它的喜愛程度是很高的。武俠，以武行俠，不平則鳴是小俠；先天下之憂而憂，方為大俠。郭靖做到了。他和喬峰一樣，都不想兩國交戰，為了和平而犧牲自己。

電影其中一個大亮點應是華箏公主，她不再是一個嬌滴滴的，存在感很弱的女配角。電影中她騎馬的英姿颯颯，令人眼前一亮，覺得這才無愧為成吉思汗的女兒。肖戰也有自己的演繹方式，不是單純一個傻乎乎的郭靖。電影版的黃蓉有別於我看過的電視劇，少了古靈精怪的模樣，多了幾分闖蕩江湖後的風塵味，或許電影版拍攝的是小說最後幾個章節。另外一個大亮點則是1983版射鵰的配樂。煇黃的音樂一響，心情更是澎湃。

結論是我喜歡看，并覺得徐克呈現到我心中的射鵰。

恆~~

恆時基金2024年度報告

2024年的方針主要是以減少債務為主。截至目前，債務佔據淨資產僅僅是4.2%，并於2025年6月還清。由於工作的性質有變，所以2024年基金的的策略是守中帶攻，幾乎將美股中的個別股出清，并集中於S&P 500，佔據45%。現金則佔據29%，當中以日元為主。

個別股則以銀行股為首，分別是新加坡的OCBC和日本最大的銀行Mitsubishi UFJ Financial 。至於馬股的YTL Power ，比特幣，以太幣則分批套利，將成本留守。大資金安排完畢，剩下的小資金就投機於熱門股。雖然中國股止損退出，不過量子計算，特斯拉2x，Broadcom 2x 都取得不錯的回報。

2025年繼續簡單的投資策略，以S&P 500 為根基，股息股輔助，穩步向前。投機則以本小利大為前題，提升整體回報。

恆~~

華陽咖啡(ORIENTAL KOPI) IPO

華陽咖啡(ORIENTAL KOPI)上市在即，令我想到12年前我買的舊街場(OLD TOWN)。當年舊街場是在2011年7月上市，我卻等到2012年4月才買進。IPO 的價錢是RM1.25，而我買入的價錢是RM1.52；兩個月後在RM1.74時又追加。2013年時他們派發紅股(BONUS ISSUE)，令我的平均價在RM1.3，收到的股息約4.6%一年。我持股的時間直到2015年，最終以單位數的利潤賣出，僅剩來自紅股的50碎股。

時間去到2018年，舊街場以RM3.18被荷蘭公司收購并私有化。如果不包涵股息，2011年市值RM4億1千萬的公司在七年間增值到RM14億7千萬。換句話說，7年的回報是158%。我的碎股也在那時賣出了。

看回華陽咖啡的財報，這兩年的增長也確是驚人。營業額由2021年的RM500萬增至2023年的RM1億3千萬。包裝食品在2022-2023年更是十倍增長。2023年的現金流是RM3千5百萬，是其營業額的26.9%，公司的股息政策則是淨利潤的30%

咋看之下，公司模式很有當年舊街場的影子。表現也可圈可點。不過，看到一些網民留言說食物不好吃之類。我的觀點是餐飲業也是一門生意，就算是食物很美味，管理失當也會消失在那個行業。更何況，口味本來就很主觀。當然，公司要在上市前表現最好一面給投資者是可以理解的，正如面試或約會也會好好的打扮，讓對方留個好印象。所以，一切還是回歸公司賣出的價錢。不過高成長的公司碰上馬股牛市，相信價錢也不怎麼便宜。

https://theedgemalaysia.com/article/old-town-be-listed-market-cap-rm413m

https://theedgemalaysia.com/article/hot-stock-oldtown-rises-7-after-announcing-bonus-issue-0

https://theedgemalaysia.com/article/best-privatisation-timely-and-sweet-exit-oldtown-shareholders

恆~~

2024關西之旅

這次是我第三次來關西，亦是逗留最久的一次，共14天13夜。本來預期是到達時櫻花滿開，卻因天氣緣故能體驗初開至滿開。初次拜訪的景點有金，銀閣二寺，南禪寺，進入姬路城內，和到訪和歌山。

團友大致上和2018年的北海道之旅一樣。只是由自駕游變成公共交通遊。雖然每日的景點只是2，3個。但，平均日行也有18000步，加上拜訪的寺廟眾多，令他們有審美疲勞，紛紛吃不消，和我們的北海道之旅有強烈的對比。

我本身是很喜歡用Kansai Thru Pass，尤其使用3天Pass由大阪去姬路城，高野山，和奈良。機場去京都我沒有使用Haruka ，同樣使用KTP 。這個就不過不失。可惜我們算是最後一批購買的顧客。1/4/2024後除了價格大提升，巴士的優惠取消了，Pass 的名字也更改了。

當然，我們也有租車。例如7人車去京都美山，折返途中逗留貴船神社和鞍馬寺。行李就放在車尾。過程中最提心吊膽的就是由美山去貴船神社。根據谷歌地圖，自駕共有三條道路可選擇。我選擇了一條，最短，最快的路。不過，是一條小山路。柏油路狀態好，幾乎沒有車行駛。只是，這條路只能容納一架車行駛。換句話說，如果對面有車来，唯有其中一方後退。移車讓位的空間卻不易有。這個經驗，不想有下次。

前兩次去神戶，我都有在當地逗留一晚再去姬路城。這次，我決定以大阪為中心。神戶，奈良，高野山分別一日遊。晚餐在神戶三宮吃神戶牛來結束美好的一天。

本來這個旅程只是九晚，但因為碰到開齋假期，加上亞航又調整航班，所以連同我共有三人決定延長多四晚。地點選擇和歌山，並自駕遊。關西南部是我第一次踏足，是個輕鬆旅途。除了每日步行不足一萬，亦有逛漁市，現場切割吞拿魚，吞拿魚拍賣，入住溫泉酒店一宿二泊，令團友有北海道的回憶。

由Rinku Town 去到我們的酒店需要三個小時。就在我們行駛到一半過toll時，被兩名警察（應該是）截停，要求檢查我們的護照和駕駛執照。不幸的是，其中一人的護照不翼而飛。令到我們心涼了大半。雞同鴨講一番，我們就被釋放了。我檢查電郵，發現護照就逗留在Rinku Town Toyota 租車那裡。我們立刻折返。這麼一來一回，總共花了六個小時才能check in酒店。話需如此，我們仍然當那兩名警察是貴人，否則我們到達目的地時可能入住不到酒店，折返Toyota時又關門了。不過，我們仍不知所犯何事。一路上，我們大多處於讓路狀態，國外談電話更加沒可能。

最後一晚在Rinku Town過夜。早晨在21樓望著大海，吃了早餐，喝了杯咖啡，約7.30am便往機場去了。對我而言，不論是繁忙的東京，大阪或優閒的青森，和歌山，我都很喜愛。

恆~~